بازار آریا

آخرين مطالب

دنیای اقتصاد گزارش می‌دهد؛

چشم‏‏‏‌انداز 1404 دو نرخ مهم در سیاستگذاری‏‏‏‌ اقتصاد ایران

چشم‏‏‏‌انداز 1404 دو نرخ مهم در سیاستگذاری‏‏‏‌
  بزرگنمايي:

بازار آریا - امیرحسین غفاری‏‏‏‌نژاد * در چارچوب سیاستگذاری‌های بانک‌مرکزی جمهوری‌اسلامی ایران به‌منظور کنترل تورم، همواره چشم‌‌‌‌انداز دو نرخ از اهمیت بالاتری در مقایسه با دیگر نرخ‌ها برخوردار است. اول، نرخ سود بین‌بانکی است که به‌عنوان انعکاسی از وضعیت عرضه و تقاضای منابع بین بانک‌ها تلقی‌شده و عامل شکل‌دهی و تاثیر بر دیگر نرخ‌های سود بانکی(نرخ سود سپرده و نرخ سود تسهیلات) خواهد بود.
دوم، نرخ ارز است که به‌طور مداوم توسط بانک‌های مرکزی رصد و پیش‌بینی‌شده و بر نرخ تورم، رشد اقتصادی، ثبات مالی و ترازپرداخت‌‌‌‌ها اثرات بسیاری خواهدداشت؛ از این‌رو بانک‌های مرکزی دراجرای سیاستگذاری‌های پولی خود از ابزارهای متنوعی برای مدیریت نرخ ارز بهره می‌برند.
ارتقای ادراک نسبت به چشم‌‌‌‌انداز 1404 دو نرخ سود بین‌بانکی و نرخ ارز، فاکتور مهمی برای هدایت سیاستگذاری‌های پولی بانک‌مرکزی جمهوری‌اسلامی‌ایران ، مدیریت نقدینگی شبکه بانکی و اقدامات سرمایه‌گذاری بخش‌خصوصی خواهد بود که در این یادداشت بدان پرداخته‌می‌شود.
نرخ ارز
ساختار تولیدی مبتنی بر واردات، هزینه‌های تولید را به نرخ ارز بسیار وابسته‌کرده که در صورت تعدیل‌‌‌‌های کوچک یا جهش‌‌‌‌های ارزی، تورم‌های شدید و رکود متعاقب با آن، همواره در گذشته اقتصاد ایران رخ‌داده و تقریبا اجتناب‌ناپذیر است. در این میان، با روی کار آمدن رئیس‌جمهور جدید در ایالات‌متحده در کنار جنگ‌هایی که در دو منطقه از جهان در جریان است، تنش‌های بین‌المللی در حد بی‌سابقه‌‌‌‌ای پس از جنگ‌جهانی دوم افزایش ‌یافته‌‌‌‌است، از این‌رو تهدیدات سیاسی جاری و بالقوه علیه جمهوری‌اسلامی‌ایران موجب گسترش ریسک‌های جغرافیایی- سیاسی و درنتیجه افزایش نااطمینانی‌‌‌‌ها نسبت به آینده در اذهان بازیگران اقتصادی کشور شده‌است. برآیند موارد فوق، انتظارات تورمی را در جامعه افزایش داده و نمود بیرونی آن در بازار ارز خود را نشان‌داده‌‌‌‌است. صرف‌نظر از اینکه‌‌‌‌ نرخ ارز در سال‌1404، چه کانال‌های‌ جدیدی را لمس خواهد کرد، مساله مورد‌توافق اکثریت جامعه علمی اقتصادی، شتاب گرفتن روند صعودی آن است. 
تجمیع این موارد و گسترش روزانه حجم ناترازی‌‌‌‌های متعدد اقتصاد کشور (انرژی، بودجه‌و بانکی بارزترین ناترازی‌‌‌‌های فعلی هستند) موجب قطع روند نزولی نرخ تورمی خواهد بود که از اردیبهشت 1402 آغاز شده‌‌‌‌بود. قاعدتا اقدام مناسب بانک‌مرکزی در این شرایط، اعمال سیاست‌های پولی انقباضی خواهد بود. در طول دهه‌1390، سیاستگذاری پولی انقباضی همواره بر پایه مدیریت نقدینگی قرارگرفته‌‌‌‌است اما به‌رغم توفیقات مقطعی، موفقیت چشمگیری در کنترل بلندمدت نقدینگی در طول این دهه‌وجود نداشته‌‌‌‌است، اما از ابتدای دهه‌1400، بانک‌مرکزی با اعمال سیاست‌های پولی انقباضی نظیر کنترل ضریب فزاینده نقدینگی و به‌طور خاص افزایش نسبت ذخایر قانونی بانک‌ها (به‌عنوان یکی از مهم‌ترین اجزای ضریب فزاینده در سیاستگذاری پولی) و نیز ایجاد محدودیت در رشد مقداری ترازنامه بانک‌ها، به کنترل نقدینگی و درنتیجه تورم اقدام ورزیده ‌‌‌‌است. با توجه به آنکه تسهیلات و اعتبارات بانکی، بزرگ ترین عامل تعیین‌‌‌‌کننده ترازنامه بانک‌ها است، ایجاد سقف‌های اعتباری برای بانک‌ها، اقدامی است که بانک‌مرکزی از طریق کنترل رشد مقداری ترازنامه بانک‌ها مورد‌توجه قرارداده ‌‌‌‌است.
اما مشکلی که اقدامات مربوط به کنترل ضریب فزاینده در سال‌های اخیر ایجاد کرده، اختلال در تامین مالی بخش‌خصوصی توسط بانک‌ها به دلیل محدودیت‌های اعمال‌شده‌‌‌‌است؛ در واقع شرایط به‌‌‌‌گونه‌‌‌‌ای در حال تکوین بوده و هست که مساله برون‌‌‌‌رانی بخش‌خصوصی و جایگزینی بالاتر بخش دولتی به‌جای آن در عرصه اقتصاد(Crowding Out) اتفاق افتاده‌‌‌‌است. اگرچه این اقدامات جهت کنترل تورم لازم بوده‌‌‌‌است، اما در شرایطی که در رقابت میان بخش‌خصوصی و دولتی برای دریافت تسهیلات از شبکه بانکی، عمدتا بخش دولتی برنده است، بخش‌خصوصی با مشکلات جدی‌‌‌‌تری روبه‌رو شده و سهم بخش دولتی در اقتصاد بیشتر خواهدشد. در چنین شرایطی، تحقق شعار سال‌1403 با محوریت رشد تولید، با موانع جدی مواجه شده‌است.
نرخ سود بین‌ بانکی
در کنار دو ابزار سیاستگذاری پولی مذکور(افزایش نرخ ذخایر قانونی و اعمال محدودیت بر رشد ترازنامه بانک‌ها)، بانک‌مرکزی اقدام به سیاستگذاری پولی از طریق تغییر نرخ سود بازار بین‌بانکی کرده‌است. در این ابزار، بانک‌مرکزی با هدف قرار‌دادن نرخ مذکور، می‌تواند بر رفتار دیگر نرخ سود‌‌‌‌های موجود در اقتصاد، تاثیر بگذارد. دلیل انتخاب نرخ سود بازار بین‌بانکی برای سیاستگذاری پولی آن است که بانک‌مرکزی به‌سرعت می‌تواند آن را متاثر کند؛ در واقع ابزار اصلی بانک‌مرکزی برای مدیریت و کنترل نرخ سود بازار بین‌بانکی، عملیات بازار باز(OMO) به شکل خرید و فروش قطعی یا به شکل توافق بازخرید(Repo) با بانک‌ها و موسسات اعتباری است که از طریق آنها عرضه یا تقاضای بازار بین‌بانکی را تحت‌تاثیر قرار می‌دهد. دراین مسیر، بانک‌مرکزی با تعیین محدوده(کریدور) نرخ سود، نرخ سود بازار بین‌بانکی را نظارت و کنترل می‌کند , هر زمان که لازم باشد برای مقابله با تشدید شرایط تورمی یا رکودی، محدوده کریدور را تغییر می‌دهد.
در نمودار روند ماهانه نوسانات ماهانه نرخ ارز بازار(قیمت دلار ایالات‌متحده در بازار آزاد تهران) و نرخ سود بازار بین‌بانکی ارائه شده‌‌‌‌است و ملاحظه می‌شود که در زمان‌هایی که نوسانات مثبت نرخ ارز زیاد‌شده، نرخ بازار بین‌بانکی افزایش‌یافته و پس از آن‌ نوسانات تقلیل یافته‌‌‌‌است.
با توجه به افق نرخ ارز در 1404، انتظار می‌رود که نرخ سود بین‌بانکی و به‌تبع آن دیگر نرخ‌های سود بانکی افزایش یابند‌ که این امر اخبار خوبی برای بازار سهام تلقی نخواهد شد. پیرامون افزایش نرخ‌های سود بانکی، مطالعه تجربه کشور آرژانتین و اقدامات ضدتورمی که انجام داد، بسیار کمک‌کننده خواهد بود.
در سال‌های اخیر، آرژانتین با تورم‌های بسیار بالا و بی‌‌‌‌ثباتی اقتصادی وسیعی مواجه بوده‌‌‌‌است. بانک‌مرکزی این کشور به‌طور مکرر نرخ سود بانکی را افزایش داده‌است تا از کاهش ارزش پول ملی آن(پزو) جلوگیری کند و تورم را کنترل کند. بانک‌مرکزی آرژانتین در سال‌های اخیر نرخ سود بانکی را به‌طور قابل‌توجهی افزایش داده‌است. در مقطعی نرخ سود بانکی را به حدود 70‌درصد رساند اما توفیق چندانی در کنترل نرخ دلار حاصل نشد. در سال‌2023، نرخ سود بانکی به بیش از 100‌درصد رسید. این افزایش به‌منظور جذب سرمایه‌گذاران و جلوگیری از فرار سرمایه انجام شد. با وجود افزایش نرخ سود بانکی، آرژانتین همچنان با چالش‌های اقتصادی مانند کاهش رشد اقتصادی، بدهی‌های بالا و بی‌‌‌‌ثباتی سیاسی مواجه است. افزایش نرخ سود بانکی می‌تواند هزینه استقراض را برای کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان افزایش دهد و رشد اقتصادی را محدود کند.
نتیجه‌‌‌‌گیری
صرف‌نظر از اینکه افزایش نرخ سود بانکی دارای آثار بازدارنده بر تولید کشور است، اما برای کنترل تورم و اجتناب از بروز ابرتورم، اقدامی منطقی تلقی خواهدشد؛ زیرا در شرایط دشوار، باید مسائل اقتصادی اولویت‌‌‌‌بندی شوند و کنترل تورم با توجه به ایجاد نااطمینانی‌‌‌‌های وسیعی که دارد، باید اولویت باشد؛ اما این اقدام نتایج کوتاه‌مدت و موقت ایجاد خواهد‌کرد. به بیان دیگر، در بلندمدت بدون اصلاحات ساختاری، افزایش نرخ سود بانکی ممکن است اثرات منفی بر رشد اقتصادی و رفاه اجتماعی داشته‌باشد. تجربه آرژانتین نشان می‌دهد؛ افزایش نرخ سود بانکی به‌‌‌‌تنهایی نمی‌تواند مشکلات ساختاری اقتصاد را حل کند. برای دستیابی به ثبات اقتصادی، نیاز به اصلاحات گسترده‌‌‌‌تر در حوزه‌هایی مانند روابط بین‌‌‌‌الملل، مدیریت بدهی، بهبود فضای کسب‌وکار و تقویت نهادهای سیاسی و اقتصادی است.
* کارشناس اقتصادی-بانکی

لینک کوتاه:
https://www.bazarearya.ir/Fa/News/1279941/

نظرات شما

ارسال دیدگاه

Protected by FormShield
مخاطبان عزیز به اطلاع می رساند: از این پس با های لایت کردن هر واژه ای در متن خبر می توانید از امکان جستجوی آن عبارت یا واژه در ویکی پدیا و نیز آرشیو این پایگاه بهره مند شوید. این امکان برای اولین بار در پایگاه های خبری - تحلیلی گروه رسانه ای آریا برای مخاطبان عزیز ارائه می شود. امیدواریم این تحول نو در جهت دانش افزایی خوانندگان مفید باشد.

ساير مطالب

درآمدزایی 10میلیاردی در هکتار با کاشت نهال گردو ژنوتیپ 12 پالیز

توصیه‌های بهداشتی درباره خرید و نگهداری ماهی قرمز/ از دست‌فروشان خرید نکنید

تهدیدات آمریکا نفت را گران کرد

طرح ویژه اطعام ماه مبارک رمضان سال1403 / آشپزخانه اقتصادی ضیافت

تداوم حمله نظامی آمریکا به یمن قیمت نفت را افزایش داد

رشد اقتصادی 3.7 درصدی و 3.4 درصدی تشکیل سرمایه ثابت

بانک مرکزی اعلام کرد: رشد اقتصادی 3.7 درصدی در 9 ماهه سال 1403

اهمیت وحدت امت اسلامی و مقابله با جنگ نرم

چرا استیضاح همتی ترمز قیمت دلار را نکشید؟

سه طرح جدید برای ارتقاء استقلال اقتصادی محلات استان البرز رونمایی شد

قیمت طلا در روزهای پایانی سال صعودی شد

واکنش کره شمالی به درخواست هسته‌ای گروه 7

دولت از افزایش حداقل دستمزد چه هدفی را دنبال می‌کند؟+ فیلم

توضیح وزارت خارجه درباره محتوای نامه ترامپ

فاصله دستمزد با سبد معیشت 13 میلیون تومان شد

حقوق اسفند بازنشستگان واریز شد

فرهنگ ایثار و شهادت اثر تربیت پذیری در باورهای اجتماعی مردم دارد

آخرین فرصت جشنواره فروش 1170 رقم نهال اصلاح شده در ایران نهال کرج را از دست ندهید! + ارسال یکروزه

فروش ویژه خرمالو کن, بادام دیم دیرگل, گیلاس, آلبالو + تمامی ارقام نهال اصلاح شده ایران نهال کرج !

آملی لاریجانی: FATF اصلا در مجمع بحث نمی شود

آخرین وضعیت بازار رمزارزها در جهان

فروش ویژه برای باغداران: خرید انواع نهال اصلاح شده باتخفیف30درصدی

قیمت عمده انواع میوه و صیفی‌جات شب عید

اسامی مدیران بانکی متهم در پرونده چای دبش اعلام شد

رشد 3.7 درصدی اقتصاد در 9 ماه سال 1403

شهید رئیسی قائل به حمایت از نسل‌های پرانرژی‌تر، خلاق و با جسارت بود

بهره‌وری نامطلوب منابع آبی لرستان/استاندار انتقاد کرد

قیمت بیت کوین و اتریوم امروز دوشنبه 27 اسفند 1403/ کاهش قیمت بیت کوین

ترامپ: عفوهای صادرشده در دوره بایدن «باطل» است

حقوق اسفند بازنشستگان لشگری واریز شد

از قرارداد دارسی تا ملی شدن نفت

مرکز ملی هنر و رسانه بنیاد شهید و امور ایثارگران ایجاد خواهد شد

چگونه از تاریخچه دریافت سود سهام عدالت خود مطلع شویم؟

قیمت دلار و یورو در صرافی ملی امروز دوشنبه 27 اسفند 1403/ کاهش قیمت

قیمت دلار مبادله‌ای امروز دوشنبه 27 اسفند 1403/ کاهش قیمت+ جدول

قیمت طلا و سکه امروز دوشنبه 27 اسفند 1403/ کاهش قیمت طلا 18 عیار+ جدول

قیمت طلا 18 عیار امروز دوشنبه 27 اسفند 1403/ کاهش قیمت+ جدول

خشم زلنسکی از پیش روی روسیه/ رئیس ستاد کل ارتش اوکراین برکنار شد

قیمت سکه، نیم‌سکه و ربع‌سکه امروز دوشنبه 27 اسفند 1403

گارد طلای جهانی افزایشی ماند

سود سهام عدالت واریز شد

دفتر مطالعات راهبردی پتروشیمی گشایش یافت

تخفیف 30 درصدی آخرسال نهال های اصلاح شده در پالیز نهال با تحویل 24ساعته!

آیا قیمت بیت کوین به اوج خود رسید؟

واریز مرحله نخست سود سهام عدالت به پایان رسید

رویداد《من نوه‌ی شهیدم》باهدف ترویج فرهنگ ایثار و شهادت برگزار شد

پرونده‌های قاچاق سوخت به دادگاه‌های ویژه جرایم اقتصادی ارسال می‌شود

اقتصاد اسلامی ـ 36 | اقتصاد اسلامی همان احکام اقتصادی است؟

رسیدگی به پرونده‌های قاچاق سوخت در دادگاه‌های ویژه جرایم اقتصادی

پیش‌بینی بازار مسکن تهران/ نوسانات ادامه خواهد داشت؟

© - www.bazarearya.ir . All Rights Reserved.

چاپ ایرانیان کمپانی