بازار آریا - دنیای اقتصاد - علی قاسمی : درحالی بورس تهران در هفته دوم اسفندماه وارد روند کاهشی شد که فضای دادوستدهای بازار سهام تحت‌تاثیر استیضاح وزیر اقتصاد قرار داشت.
عبدالناصر همتی که کوتاه‌ترین دوره وزارت را بر عهده داشت، با پشتیبانی از بازار سرمایه به‌عنوان یکی از ابزارهای رشد اقتصادی سبب‌شده بود تا رشد 50درصدی در مدت کوتاهی نصیب بورس شود، با این‌حال هنوز مسیر اصلاحات می‌توانست ادامه‌دار باشد و با آرام‌شدن نسبی اوضاع سیاسی بورس تهران، اسفندماه را با قدرت آغاز کرده‌بود، با این‌حال سبزی بورس در هفته اول اسفندماه ناپایدار بود و دوباره با افزایش ابهامات، قیمت سهام ناگزیر کاهشی شد. بررسی‌‌‌‌‌‌‌ها حکایت از آن دارد که طی هفته قبل شاخص‌کل بورس با کاهش 1.9درصدی و نماگر هموزن با کاهش 3درصدی همراه بوده‌اند، ضمن آنکه با کاهش قابل‌توجه قیمت دلار و ورود قیمت اسکناس آمریکایی به کانال 89هزار‌تومان، صندوق‌های طلا نیز با خروج پول حقیقی همراه بودند. در این میان صندوق‌های درآمد ثابت موفق شدند تا در روز چهارشنبه با جذب بیش از‌ هزار و 800میلیارد‌تومان، برنده رقابت بازارها در جذب سرمایه‌های سرگردان باشد.
مقصد نهایی پول‌ها
با افت شاخص اصلی بورس تهران و فضای رخوت‌‌‌‌‌‌‌انگیز و رنج‌‌‌‌‌‌‌گونه‌‌‌‌‌‌‌ای که در نوسانات این نماگر مشخص است، احتمالا بازار سهام، انتظار ریزش و رشد قابل‌توجه را ندارد. به‌عبارت بهتر، تصور یک معجزه در بورس تهران غیر‌ممکن است و با عوامل و متغیرهای اقتصادی بعید است، بازدهی قابل‌توجهی در کوتاه‌مدت نصیب بازار شود. این روند بازار طلا متفاوت است و کاهش نرخ دلار و همزمان اصلاح نسبی قیمت صندوق‌های طلا فرصت ورودی را برای سرمایه‌گذاران کم‌‌‌‌‌‌‌ریسک فراهم می‌کند.

این درحالی است که صندوق‌های درآمد ثابت نیز قصد دارند با نرخ‌های پیشنهادی بالاتر جذابیت بیشتری را به اهالی بازار سرمایه نشان دهند، به‌خصوص آنکه طی هفته گذشته و همزمان با رشد نرخ بهره اوراق، به بالای 35درصد، صندوق‌های درآمد ثابت نیز می‌توانند نرخ‌های بالاتری را پیشنهاد دهند، به‌خصوص آنکه از ابتدای سال‌تاکنون با وجود آنکه سال‌ به اتمام نرسیده‌است، برخی از صندوق‌های درآمد ثابت بازدهی بیش از 33درصد را به‌ثبت رسانده‌اند. به‌نظر می‌رسد تا زمانی‌که تهدید سیاسی جدیدی متوجه ایران نشود و اخبار مثبت درخصوص احتمال میانجی‌گری روسیه و کشورهای عربی برای مذاکره با غرب منتشر شود، نرخ دلار روندی آرام‌‌‌‌‌‌‌تر را دنبال‌کرده و صندوق‌های طلا نیز نمی‌توانند بازدهی بالایی داشته باشند، ضمن آنکه تا زمان تعیین وزیر جدید اقتصاد، سیاست‌های اقتصادی دولت چندان مشخص نیست و بورس تهران با وجود نرخ بهره بالا و سرکوب قیمت دلار توافقی، نمی‌تواند به مسیر رونق بازگردد. از این‌‌‌‌‌‌‌رو، یکی از مقاصد اصلی پول‌های سرگردان احتمالا صندوق‌های درآمد ثابت خواهد بود. طی هفته گذشته حدود ‌هزار و 400میلیارد‌تومان پول حقیقی وارد بازار سهام شده‌است، ضمن آنکه تنها طی روز چهارشنبه حدود بیش از‌ هزار و 800میلیارد‌تومان سرمایه حقیقی وارد این صندوق‌ها شده‌است. این میزان از جذب پول روزانه توسط صندوق‌های درآمد ثابت از 20اردیبهشت سال‌گذشته بی‌سابقه بوده‌است.

کف بورس کجاست؟
به لحاظ فنی، شاخص اصلی بورس تهران پس از ثبت قله 19دی‌‌‌‌‌‌‌ماه سال‌جاری و عقب‌نشینی از مرز 3میلیون واحد روندی رنج‌‌‌‌‌‌‌گونه را دنبال کرده‌است. سقف این روند، محدوده 2میلیون و 850هزار واحد و کف آن محدوده 2میلیون و 730هزار واحد است. عبور از سقف و کف این کانال نیازمند تحولات اقتصادی و سیاسی جدیدی است. با توجه به شرایط فعلی و با حفظ متغیرهای اقتصاد، نمی‌توان انتظار داشت کف این روند خنثی شکسته شود، مگر آنکه تحولات سیاسی و اقتصادی جدیدی مانع از آن شود که بازار با محرکی هرچند نیمه قوی همراه شود، اما این نماگر برای عبور از سقف مذکور نیازمند آن است تا همزمان با حل و فصل مشکلات سیاسی و تعیین وزیر جدید اقتصاد، قیمت دلار توافقی نیز به دلار بازار آزاد نزدیک شده و ضمن کاهش انتظارات تورمی، نرخ بهره اوراق نیز روندی کاهشی را حتی به زیر محدوده 30درصد دنبال کند. در این‌صورت می‌توان انتظار داشت، با تقویت P/E بازار و بهبود چشم‌‌‌‌‌‌‌انداز سودآوری شرکت‌ها ارزش بازار سهام نیز بهبود یابد. شاخص‌کل بورس در این حالت، می‌تواند از 3میلیون واحد نیز عبور کند.