بازار آریا - دنیای اقتصاد - علی قاسمی : بورس تهران، هفته قبل را در حالی به پایان رساند که شاخص‌های آن کاهش محسوسی را تجربه کردند. نماگر اصلی بازار، با کاهش بیش از 2درصدی و شاخص هموزن با افت بیش از یک‌درصدی همراه شدند، با این‌حال میانگین ارزش معاملات خرد، قدری بهبود یافت و از 13هزار ‌میلیارد‌تومان گذشت. درمیان صنایع بورسی، تنها تعداد انگشت‌‌‌‌‌‌شماری موفق به‌ثبت بازدهی مثبت شدند.
عملکرد برخی از صندوق‌های بورسی نیز قابل‌توجه بوده‌است. تغییرات سیاسی در آمریکا و حضور ترامپ در کاخ‌سفید، نمی‌تواند بر روند متغیرهای اقتصادی در دنیا و ایران و بر بازارهای مالی بی‌‌‌‌‌‌تاثیر باشد. از سوی دیگر، اخباری که از مذاکرات سازنده میان ایران و اروپا شنیده می‌شود، اهالی بازار را امیدوارتر نگه داشته‌است، ضمن آنکه اعلام رسمی خبر توافق حماس و اسرائیل نیز می‌تواند تنور معاملات را گرم‌‌‌‌‌‌تر کند، با این‌حال به‌نظر می‌رسد طی هفته آینده، وزن تحولات سیاسی در آمریکا بر بازار سهام بیشتر باشد و بازار سهام با افت و خیزهایی همراه شود.
توقف موقت؟
P/E بازار در حالی به‌طور میانگین به حوالی 8واحد رسیده‌است که این نسبت تحت‌تاثیر دو متغیر مهم، از محدوده 6واحد روند افزایشی را آغاز کرده‌است. اول انتظارات از افزایش نرخ دلار نیمایی بود که بعدها با حذف این بازار و راه‌اندازی بازار جدید، فاصله قیمتی دلار توافقی با دلار بازار آزاد به محدوده 20درصد سقوط کرد. تا زمانی‌که این اختلاف زیاد نشود و به‌طور میانگین اختلاف قیمتی دو شاخص ارزی به زیر 20درصد برسد، به لحاظ اقتصادی نگرانی درخصوص بازار وجود ندارد. یکی دیگر از متغیرهای اثرگذار بر روند بازار سهام، کاهش ریسک‌های سیاسی پس از انتخابات آمریکا بود. اهالی بورس تهران همچنان معتقدند؛ با فرض ثبات در متغیرهای سیاسی می‌توان P/E بازار را در محدوده‌های فعلی حفظ کرد. تنها عاملی که بورسی‌‌‌‌‌‌ها را در معرض خطر قرار می‌دهد، تنش‌های میان ایران و آمریکا است که می‌تواند طی روزهای آینده با حضور ترامپ در کاخ‌سفید افزایش یابد، بنابراین اگر عوامل سیاسی به‌طور موثر به تنش جدی ختم نشود، در کوتاه‌مدت می‌تواند شاخص‌های بازار سهام را با توقفی موقت همراه کند، با این‌حال بازار حاضر نیست از تاثیر رشد 65درصدی دلار توافقی و تاثیر آن بر سود خالص شرکت‌ها صرف‌نظر کند. گزارش‌های 9ماهه که اخیرا منتشر شده‌است نیز حکایت از آن دارد که سود خالص برخی از شرکت‌ها در مقیاس 9ماه اخیر نسبت به مدت مشابه سال‌قبل، بهبود یافته‌است.

کارنامه کدام صندوق‌ها سبز شد؟
بررسی عملکرد صندوق‌های بورس نشان می‌دهد؛ درمیان صندوق‌های سهامی فعال در بازار سهام طی هفته قبل، صندوق تمشک با بازدهی 3درصدی بهترین عملکرد را درمیان صندوق‌ها داشته‌است، پس از آن صندوق پرتو و ثنا بازدهی بیش از 2درصد داشتند، با این‌وجود برخی از صندوق‌های اهرمی افت قابل‌توجهی را تجربه کردند. صندوق اهرم با کاهش قیمت بیش از 5درصدی دو‌برابر شاخص‌کل بورس، بازدهی منفی را برای دارندگان واحدهای این صندوق به ارمغان آورد. در این میان شتاب و موج موفق شدند، سپر خوبی برای معامله‌گران باشند. افت قابل‌توجه شاخص قیمت برخی از صنایع نظیر فولاد و پتروشیمی‌ها منجر به بازدهی منفی بیشتر برای صندوق‌های بخشی شد. در این میان برخی از صندوق‌های بخشی به‌خوبی درخشیدند. از میان صندوق‌های فولادی، صندوق فلز فارابی و صندوق روئین عملکرد بهتری نسبت به شاخص خود به‌ثبت رساندند، همچنین صندوق‌های پتروشیمی نیز عمدتا عملکرد ضعیف‌‌‌‌‌‌تری را ثبت کردند. به‌جز پتروصبا و پتروداریوش که به‌رغم بازدهی منفی 3درصدی شاخص شیمیایی، بازدهی حدود 2درصدی را تجربه کردند. درمیان صندوق‌های خودرویی نیز تخت گاز، رفتار باثبات‌‌‌‌‌‌تری را در هفته قبل از خود نشان‌داد. به‌رغم افت سنگین صندوق سیمانو، همه صندوق‌های بخشی فعال در صنعت سیمان، طی دی‌‌‌‌‌‌ماه کارنامه سبزی دارند.
تارگت 3میلیونی دست‌نیافتنی شد؟
شاخص‌کل بورس به لحاظ بنیادی، پتانسیل آن را دارد تا از 3میلیون واحد هم عبور‌کرده و برخی از بازاری‌‌‌‌‌‌ها تارگت 4میلیونی را نیز برای نماگر اصلی بورس تهران متصور هستند. با توجه به آنکه سود خالص شرکت‌ها با افزایش نرخ دلار با شتاب بیشتری در حال صعود است، اگر بازار P/E بالایی برای این سودها قائل شود، می‌توان بازار را با ارزش بالاتری مورد معامله قرارداد. ارزش دلاری بازار نیز در کوتاه‌مدت به سمت میانگین تاریخی خود حرکت خواهد کرد. تنها برخی از موانع سیاسی می‌توانند جلوی رالی شاخص‌کل را بگیرند. همزمانی این موانع با برخورد شاخص‌کل به مقاومت داینامیک و مرز 3میلیون، موجب‌شده‌است تا بورسی‌‌‌‌‌‌ها انتظار یک اصلاح قیمتی به‌خصوص در سهام شاخص‌‌‌‌‌‌ساز را داشته باشند.