بازار آریا - دنیای
اقتصاد - نیوشا شایان‌مهر: یکی از قدیمی‌ترین باورها در جهان سرمایه‌گذاری این است که افراد معتقدند اگر سهمی را به مدت طولانی نگهداری کنند، قطعا سود خواهند کرد. بر این اساس حتی اگر در کوتاه‌مدت ضرر کنند، بااین‌حال نگه داشتن
سهام برای 10 سال یا حداکثر 20 سال، سود تضمین‌‌شده را در پی خواهد داشت. تحقیقات جدید نشان می‌دهند که این تصور، یک سوء‌تفاهم بزرگ است.
ادوارد مک کوری، استاد دانشگاه سانتا کلارا، با بررسی داده‌های تاریخی بازار
سهام آمریکا از سال 1792 تا به امروز، این افسانه را به چالش کشیده است. وی با استفاده از داده‌های مربوط به قیمت‌ها و سودهای تقسیمی که از روزنامه‌های قدیمی استخراج شده بودند، نشان داد که حتی در دوره‌های بلندمدت، ضرر کردن در بازار
سهام آمریکا ممکن است. در شروع، وی به بررسی بازدهی 10ساله پرداخت.
برای مثال، در 120 ماه منتهی به فوریه 2009،
سهام آمریکا در مجموع 37.4درصد ضرر داد. همچنین در بازه 120 ماه منتهی به سپتامبر 1974، اوت 1939، ژوئن 1921، اکتبر 1857 و آوریل 1842 زیانی بین 23 تا 37.3درصد حاصل شده است. در مرحله بعدی تحقیقات، مک‌‌کوری به شناسایی دوره‌های 20ساله‌ای که سرمایه‌گذاران در آن ضرر کرده‌اند، پرداخت. در 240 ماه منتهی به ژوئن 1932،
سهام با افت 13.9درصدی مواجه شد. همچنین در 240 ماه منتهی به اکتبر 1857، زیان 8.8درصدی و در 240 ماه منتهی به ژوئن 1921، کاهش 4.7درصدی ثبت شده است. این اعداد نشان می‌دهند که برخلاف تصور رایج، سرمایه‌گذاری در بازار آمریکا، الزاما سودآور نیست. این مساله به معنای نامناسب بودن
سهام به عنوان یک گزینه برای سرمایه‌گذاری نیست، بلکه هشداری است به سرمایه‌گذاران. ریسک همیشه وجود دارد، حتی اگر صبور باشید و چشم‌انداز بلندمدت به
سهام داشته باشید.
بازار آمریکا؛ مهربان‌تر از سایر بازارها
با وجود اینکه سرمایه‌گذاری در بازار
آمریکا از سال 1792تا امروز بعضی مواقع با زیان همراه بوده است، با این حال به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران آمریکایی در مقایسه با برخی از بازارهای بین‌المللی، خوش‌‌شانس‌تر بوده‌‌اند. مک‌‌کوری با بررسی بازارهای
سهام جهانی نشان داد که در برخی کشورها، زیانها در بلندمدت بیشتر از
آمریکا بوده است. بازار
سهام ایتالیا در 20 سال منتهی به 1979 با افت خیره‌‌کننده 78.2درصدی روبه‌‌رو شد. همچنین بازار
سهام ژاپن در 20سال منتهی به 2009، 64.3درصد از ارزش خود را از دست داد و
سهام نروژ نیز در 30 سال منتهی به 1978، 74.1درصد کاهش یافت. علاوه بر این،
سهام آلمان در 20سال منتهی به 1980 با زیان 21.5درصدی و
سهام سوئیس در 30 سال منتهی به 1991 با افت 20.9درصدی مواجه شدند.
زیان مرکب یا سود مرکب؟
سود مرکب سرابی است برای بازیگران بازار که به آنها اطمینان‌خاطر می‌دهد که در بلندمدت پرتفوی آنها سبز خواهد بود و به آنها وعده می‌دهد سودهای کوچک کوتاه‌مدت با گذشت زمان به سودهای بزرگ تبدیل می‌شوند. در این میان چیزی که کمتر به آن توجه می‌شود، مفهوم زیان مرکب است که می‌تواند زیانها را هم ترکیب کرده و به ضررهای بزرگ‌تر منجر شود.
وال استریت ژورنال با یک مثال ساده به بررسی این مفهوم پرداخته است. فرض کنید در ابتدای سال اول، 1000
دلار سرمایه‌گذاری کرده‌اید و دو سناریو با شانس کاملا برابر در انتظار شماست. 20درصد سود کنید و سرمایه‌‌تان به 1200دلار برسد یا 10درصد ضرر کنید و 900دلار برایتان باقی بماند. اگر در پایان سال اول 1200دلار داشته باشید، باز هم شانس برابر دارید که در انتهای سال یا 1440دلار داشته باشید یا ضرر کرده و 1080دلار در اختیار داشته باشید. اما اگر در سال اول 900دلار برایتان باقی مانده باشد، در سال دوم ممکن است به 1080دلار برسید یا این بار 810دلار برایتان باقی بماند. امید ریاضی این چهار حالت ممکن در سال دوم برابر با 1102.5دلار می‌شود؛ یعنی 102.5دلار سود نسبت به
سرمایه اولیه.
در سناریوی دوم، اگر در هر دو سال شانس با شما یار نباشد،
سرمایه شما به 810دلار سقوط می‌کند که معادل 190دلار ضرر در طی دو سال است. این مثال به‌خوبی نشان می‌دهد که در بلندمدت، همان‌طور که سود می‌تواند انباشته شده و به صورت مرکب محاسبه شود، زیان هم می‌تواند به همین شکل رشد کرده و ضربه بزرگ‌‌تری به پرتفو وارد کند.
به نظر می‌رسد که زمان همیشه به نفع بازیگران بازار بازی نمی‌کند. مرکب شدن
سرمایه یک شمشیر دولبه است که هم می‌تواند افراد را ثروتمند کند و هم سرمایه را نابود سازد. درنهایت، ریسک سرمایه‌گذاری در
سهام حتی پس از دهه‌ها نگه داری به صفر نمی‌رسد. با این حال تنوع‌بخشی به پرتفو و پرهیز از معاملات مکرر، می‌تواند ریسک را تا حدودی کاهش دهد و از زیان‌های جبران‌ناپذیر جلوگیری کند.