چاپ

بازار آریا - دنیای اقتصاد - محمدامین مکرمی : پس از دو سال‌خاص برای بازار سهام آمریکا، سرمایه‌گذاران انتظار دارند سال‌آینده نیز شاخص‌های بورسی این کشور صعودی باشند. شرایط مناسب اقتصاد کلان که از سودآوری شرکت‌ها حمایت می‌کند، تعدیل نرخ بهره و سیاست‌های حامی رشد اقتصادی دونالد ترامپ از جمله عواملی هستند که باعث خوشبینی سرمایه گذاران شده اند. شاخص معیار S&P 500 از ابتدای سال‌بیش از 23‌درصد رشد کرده‌است و در مسیر ثبت دومین سال‌پیاپی با بازده بیش از 20‌درصد قرار دارد. استقبال از سهام شرکت‌های بزرگ فناوری و هیجان ناشی از پتانسیل درآمدزایی هوش‌مصنوعی از موتورهای محرک اصلی حرکت صعودی بازار بوده‌اند.
بر اساس گزارش رویترز، سرمایه‌گذاران اکنون در مقایسه با همین زمان در سال‌گذشته نسبت به استحکام اقتصاد آمریکا اعتماد بیشتری دارند؛ این در حالی است که مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها با نرخ‌های بهره بالاتر کنار آمده‌‌‌‌‌‌‌‌اند و فدرال‌رزرو در مسیر تعدیل سیاست پولی قرار دارد. همچنین انتظار می‌رود وضعیت مالی شرکت‌ها قدرتمند باشد و پیش‌بینی می‌شود سودآوری شرکت‌های حاضر در شاخص S&P 500 در سال‌2025 حدود 14‌درصد بهبود پیدا کند.
از طرف دیگر، تورم هنوز مقاوم است و فعالان وال‌‌‌‌‌‌‌‌استریت نگرانند که بازگشت احتمالی تورم، فدرال‌رزرو را مجبور به تغییر مسیر در چرخه تسهیل سیاست پولی کند. برای مثال، وقتی روز چهارشنبه بانک‌مرکزی آمریکا پیش‌بینی خود از تعداد مراحل تعدیل نرخ بهره در سال‌آینده را به دلیل سرسختی تورم کاهش داد، بازار سهام یک پولبک شدید را تجربه کرد. در صورتی‌که ترامپ برنامه خود برای افزایش تعرفه‌‌‌‌‌‌‌‌ها بر واردات را اجرایی کند و در نتیجه قیمت‌های مصرف‌کننده بالا برود، چشم‌‌‌‌‌‌‌‌انداز رشد تورم محتمل‌‌‌‌‌‌‌‌تر خواهدشد. در عین حال، شاخص‌های ارزش‌گذاری سهام اکنون در بالاترین سطح خود در سه سال‌گذشته قرار دارند و در این شرایط احتمال متلاطم‌شدن بازار به‌صورت بالقوه بیشتر است.
به گفته گرت ملسون، استراتژیست مدیریت پرتفو «بازار پس از به کف رسیدن در انتهای سال‌2022، یک دوره بسیار موفق را سپری کرده‌است. در حال‌حاضر شرایط هیجانی با قدرت زیاد بر بازار حاکم است، اما به‌نظر می‌رسد در آستانه ورود به سال‌جدید، بازار نیازمند مدتی آرامش است.» این کارشناس ارشد معتقد است؛ اگر حتی تجربه‌‌‌‌‌‌‌‌های رشد بالای 20‌درصد دو سال‌قبل تکرار نشود، بازار در سال‌2025 کماکان می‌تواند بازده حدود 10‌درصدی را نصیب سهامداران کند.موسسات تحلیلی وال‌‌‌‌‌‌‌‌استریت اغلب سال‌آینده بورس آمریکا را صعودی پیش‌بینی می‌کنند و برای پایان سال‌آینده تارگت‌‌‌‌‌‌‌‌هایی در بازه 6 تا 7‌هزار واحد برای شاخص اصلی بازار درنظر می‌گیرند. این نماگر معیار اکنون در حوالی 5900 واحد در نوسان است.
عوامل مثبت
سرمایه‌گذاران خوشبین می‌توانند به این نکته اشاره می‌کنند که «روند گاوی» کنونی با درنظرگرفتن معیارهای تاریخی نه خیلی طولانی شده‌است و نه رشد بیش از حد را نشان می‌دهد.بر اساس بررسی‌‌‌‌‌‌‌‌های کیت لرنر، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری شرکت خدمات مشاوره ترویست، رالی جاری شاخص S&P 500 که از اکتبر 2022 آغاز شده‌است، کمتر از نصف زمان میانگین مدت «روند گاوی» قبلی طول کشیده است و بازده حدود 64‌درصدی شاخص اصلی وال‌‌‌‌‌‌‌‌استریت در این دوره از میانه رشد 108‌درصدی و میانگین صعود 184‌درصدی در بازارهای «گاوی» قبلی با فاصله زیاد عقب‌تر است. به گفته لرنر «درست است که شاهد رشد خوبی بوده‌‌‌‌‌‌‌‌ایم، اما وقتی به روند معمول بازارهای گاوی نگاه می‌کنیم، به‌نظر می‌رسد هنوز جای رشد بیشتر وجود دارد.»
احساس غالب در وال‌‌‌‌‌‌‌‌استریت مبنی‌بر اینکه اقتصاد از تبعات ناشی از اعمال سیاست پولی انقباضی(که با هدف مهار تورم از سال‌2022 آغاز شد) عبور کرده‌است، عامل دیگری است که به تقویت حس مثبت در بازار سهام منجر شده‌است. بر اساس نتایج یک نظرسنجی که اخیرا منتشر شد، 73‌درصد از سرمایه‌گذاران حقوقی بر این باورند که اقتصاد آمریکا در سال‌2025 وارد رکود نخواهد شد. در همین حال، دستورکار ترامپ که شامل کاهش مالیات‌‌‌‌‌‌‌‌ها و مقررات‌‌‌‌‌‌‌‌زدایی با هدف حمایت از رشد اقتصادی می‌شود، انتظارات در مورد استحکام اقتصاد آمریکا را تقویت کرده‌است.
به گفته استراتژیست ارشد بازارهای جهانی موسسه سرمایه‌گذاری ولز فارگو «سال 2024 را در موقعیت خوبی به پایان می‌بریم‌‌‌‌‌‌‌‌ و بر این باوریم که در 2025 نیز می‌توان شاهد شتاب‌‌‌‌‌‌‌‌گیری مجدد اقتصاد بود.» «بازارهای مالی معمولا پیشگام هستند، بنابراین آنها خود را زودتر با این شتاب‌‌‌‌‌‌‌‌گیری تطبیق خواهندداد.» البته باید توجه کرد که بورس آمریکا در حالی سال‌را به پایان می‌رساند که شاخص‌های ارزش‌گذاری سهام در اوج قرار دارند. نسبت قیمت به درآمد آینده‌نگر شاخص S&P 500 به نزدیک عدد 22 رسیده‌است که بالاتر از میانگین بلندمدت 15.8‌درصدی این داده‌است.
سرمایه‌گذاران معتقدند؛ شاخص‌های ارزش‌گذاری می‌توانند برای مدت طولانی در سطوح بالا بمانند و این اتفاق لزوما به‌معنای ریزش قریب‌الوقوع بورس نیست، با این‌حال تداوم حرکت صعودی بازار مستلزم رشد سودآوری شرکت‌هاست و بالا‌بودن شاخص‌های ارزش‌گذاری، بورس را نسبت به هر تحول ناگهانی ناامیدکننده آسیب‌‌‌‌‌‌‌‌پذیر می‌کند.
یکی از ریسک‌هایی که بازار را تهدید می‌کند، عدم‌قطعیت‌‌‌‌‌‌‌‌های سیاستی مانند تلاش قابل‌‌‌‌‌‌‌‌انتظار ترامپ برای افزایش تعرفه‌‌‌‌‌‌‌‌ها بر واردات از چین و سایر شرکای تجاری است که به گفته تحلیلگران می‌تواند به سودآوری شرکت‌ها ضربه وارد کند. یکی دیگر از نگرانی‌های سرمایه‌گذاران آن است که افزایش تعرفه‌‌‌‌‌‌‌‌ها می‌تواند موجب شعله‌ورشدن مجدد تورم و درنتیجه واکنش فدرال‌رزرو شود؛ اتفاقی که برای بورس مطلوب نخواهد بود.