بزرگنمايي:

بازار آریا - دنیای اقتصاد -علی قاسمی : رونق نسبی بورس به ظاهر جلوی ریزش بیشتر شاخص‌کل را گرفته‌است. نماگر اصلی بورس پس از برخورد با ناحیه حمایتی 2میلیون و 650هزار‌واحدی، روند روبه‌‌‌‌‌‌‌رشدی را آغاز کرد. هرچند سه روز متوالی است که شاخص‌های بازار سهام سبزپوش شدند، اما بررسی‌‌‌‌‌‌‌ها حکایت از آن دارد که همزمان با روند صعودی، میانگین ارزش معاملات کاهش نسبی داشته‌است.
شاخص‌کل بورس در آخرین روز هفته، با رشد 12هزارواحدی به 2میلیون و 732هزار واحد رسید. این درحالی است که نماگر هموزن نیز با افزایش یک‌هزار‌واحدی به 833هزار واحد رسید. به‌نظر می‌رسد، با ریسک‌های سیاسی که در فضای معاملاتی بورس وجود دارد، سهامداران به‌دنبال بهانه‌‌‌‌‌‌‌اند تا دوباره روند کاهشی را دنبال کنند. هرگونه اخبار منفی که تاثیر محدودی در سود شرکت‌های صنایع بورس داشته‌باشد، بورسی‌‌‌‌‌‌‌ها را ناامید خواهد کرد. دغدغه اصلی بورس، استیضاح وزیر اقتصاد یا برکناری رئیس بانک‌مرکزی نیست. دوعامل مهم حمایت بورس را سست کرده‌است. اول آنکه اختلاف قیمتی دلار توافقی و دلار بازار آزاد به بالاترین مقدار از 19آبان است. دوم، این اختلاف درحالی به 40درصد رسیده‌است که همچنان سایه ریسک‌های سیاسی سنگینی می‌کند.
شاخص در کانال نزولی
از دیدگاه فنی، شاخص‌کل بورس پس از سقفی که در 19دی‌ ثبت شد، وارد یک کانال نزولی کوتاه‌مدت شده‌است که بارها در این کانال نوسان کرده‌است. با تشکیل الگوی سروشانه در اوایل بهمن‌‌‌‌‌‌‌ماه مشخص بود که همزمان با حضور ترامپ در کاخ‌سفید ریسک‌های سیستماتیک افزایش و روند نزولی پیش‌روی بازار است. به‌نظر می‌رسد این روند نزولی در کانال مذکور تا زمان شکست سقف این کانال ادامه داشته‌باشد. یکی از حمایت‌های مهم، محدوده 2میلیون و 650هزار‌واحدی است که کف کانال نزولی مورد اشاره است.
انتظار می‌رفت با کاهش قیمت سهام و کف‌‌‌‌‌‌‌نشینی ارزش دلاری بورس که به محدوده‌های سال‌98رسیده‌است، بازار از این حمایت وارد یک روند صعودی شود، اما احتمالا این حمایت چندان پایدار نیست. یکی از نشانه‌های اصلی سستی روند افزایشی، کاهش میانگین ارزش معاملات خرد است. ارزش معاملات خرد در مقیاس میانگین متحرک 5روزه به‌شدت کاهش ‌یافته‌است.
بررسی‌‌‌‌‌‌‌ها نشان می‌دهد؛ سقوط متوسط ارزش دادوستدهای بورسی در بازه‌های 5روزه به زیر میانگین‌‌‌‌‌‌‌های بلندمدت، سیگنال منفی را به بازار مخابره می‌کند. هرچند قیمت‌های ارزنده فعلی در صورتی‌که ثبات نسبی در فضای سیاسی-اقتصادی ایجاد شود، می‌تواند منجر به یک روند قوی صعودی شود که موجب عبور شاخص‌کل از 3میلیون واحد می‌شود.
اما در کوتاه‌مدت، انتظار می‌رود بازار تا محدوده 2میلیون و 765هزار‌واحدی رشد کند، اما پس از آن یک روند نزولی را دنبال کند، به‌طوری‌که شاخص‌کل تا 2میلیون و 500هزار واحد نیز سقوط کند، چراکه اگر محرک بورسی قوی وارد چرخه معاملات نشود، بازار با هربهانه‌‌‌‌‌‌‌ای تداوم ریزش را دنبال خواهد کرد. در یک سناریوی خوشبینانه، شاخص بورس با شکست سقف این کانال نزولی، احتمالا تا سقف 3میلیون‌واحدی رشد خواهد کرد.
دلایل بنیادی رشد پوشالی
بورسی که وزن ریسک سیاسی در آن افزایش ‌یافته‌است، به‌دنبال بهانه است تا روند کاهشی را در پیش بگیرد. نرخ خوراک صنایع تاثیر اندکی بر سود شرکت‌ها گذاشته‌است که دستاویزی شد تا بورس تهران کاهش شدیدی را در روزهای ابتدایی تجربه کند. اختلاف قیمتی دلار توافقی و دلار نیما درحالی به نزدیک 40درصد رسیده‌است که صنایع بورسی همچنان ریسک دخالت مستقیم دولت را تجربه می‌کنند. این اختلاف به بالاترین مقدار از 19آبان سال‌جاری رسیده‌است. درحالی قیمت دلار از مرز 92هزار‌تومان عبور کرده‌ که قیمت دلار توافقی حدود 67هزار‌تومان است.
عدم‌تغییر نرخ دلار توافقی، سبب خواهدشد تا انگیزه سرمایه‌گذاری در بورس و صنایع بورسی کاهش یابد. هرچند برخی معتقدند، رشد قیمت دلار در بازار آزاد هیجانی است، اما به‌نظر می‌‌‌‌‌‌‌رسد بخشی از این افزایش قیمت در نتیجه تورم باشد و دلار توافقی نیز پس از یک عقب‌‌‌‌‌‌‌ماندگی زیاد در سال1402 باید بتواند خود را به قیمت دلار در بازار آزاد نزدیک کند. رانت 40درصدی ایجادشده در قیمت دلار، احتمالا اهالی بورس را به‌عنوان سرمایه‌گذاران در تولید، منزوی خواهد کرد. نسبت P/E بازار درحالی به 6.73واحد رسیده‌است که سایه ریسک‌های سیاسی همچنان سنگینی می‌کند. ارزش دلاری بورس تهران نیز به کف آبان و محدوده‌های سال98رسیده‌است. اگر شرایط سیاسی اجازه محیاشدن یک فضای امن را برای سرمایه‌گذاری در بورس بدهد، احتمالا پول‌های جدیدی وارد بورس خواهدشد، با این‌حال با وجود روزهای مثبت در بورس، خروج پول قابل‌توجهی طی هفته گذشته به‌ثبت رسیده‌است.
همچنین صندوق‌های طلای بورسی موفق شدند تا روزانه یک‌هزار‌میلیارد‌تومان از پول حقیقی‌‌‌‌‌‌‌ها را جذب کنند.